最新发布的好意思国非农管事数据颤抖阛阓，不仅新增管事东谈主数远超预期，连此前捏续小幅攀升的失业率也掉头向下。这导致好意思元指数直冲110范冰冰 女同，阛阓对2025年好意思联储降息预期现在仅剩下1次。

受此影响，好意思股在上周五（1月10日）大幅跳水超1.5%，10年期好意思债收益率再度飙升至4.762%。非好意思元货币全线下降，英镑、日元、欧元、加元等对好意思元走弱，离岸东谈主民币对好意思元最终收于7.3576。

继承第一财经采访的机构来往员和策略师觉得，一季度将是阛阓波动期，强好意思元暂时较难掉头。鉴于好意思国候任总统特朗普上任在即，以及对中国增量计谋或暂时有限的预期，亚洲股市合座可能经验波动。不外，中国央行通过刊行大范围离岸央票以强健汇率、暂停买入国债强健永久利率预期，这些王人将成心于强健阛阓。

非农管事火爆推升好意思元

2024年12月，好意思国非农管事东谈主数增多25.6万，远超预期。失业率下降0.1个百分点至4.1%。

非农管事指数被华尔街觉得额外苍劲，尽管前两个月的数据被下修了8000个。昔时三个月的平均管事增长为17万。就细分项来看，零卖贸易部门管事反弹（+4.3万），预计与感德节较晚的季节性要素逆转有计划；医疗保健（+7万）、舒服与货仓业（+4.3万）、政府部门（+3.3万）管事增长最苍劲。

值得一提的是，失业率也下降0.1个百分点至4.1%。2024年12月平均每小时工资环比增长0.28%，合适预期。具体而言，分娩和非责罚岗亭职工工资环比增长0.2%，同比增长3.8%；私营讲解与健康服务（环比增长0.5%，下同）、非耐用品制造（0.5%）、专科与买卖服务（0.5%）的工资增长最快，而采矿与伐木（-0.6%）、零卖贸易（-0.2%）、输送与仓储（-0.2%）增长最弱。

降息预期因此再度受挫。密歇根大学徒然者信心指数1月初值下降，低于预期，其中1年和5~10年的通胀预期均上升。高盛暗意，凭据最新数据，好意思联储预计将在2025年6月和12月各降息25个基点（此前预期3次降息），2026年6月再降息1次，保管终局利率在3.5%~3.75%。

以致有不雅点觉得，2025年很难降息。嘉盛集团巨匠估量足下韦勒（Matt Weller）对第一财经暗意：“要是不时看到这么的苍劲数据，我不觉得好意思联储还有充分的意义进一步降息。是以我预计2025年只会降息1次（这可能仅仅为了体现好意思联储履行了喜悦），以致他们根底不会降息，这可能会不时撑捏好意思元。”

戒指上周收盘，好意思元指数报109.49。韦勒暗意，面前好意思元指数正在测试109.70区域，下一个阻力位在110.50隔邻，随后需要温和的区域为111.53~112.12。要是达到该区域，需温和可能出现的较大响应。

好意思股高估值引温和

2024年，标普500指数和纳斯达克指数王人录得超两成的苍劲反弹，远期市盈率仍是高达21倍，处于历史上的90百分位（即估值高于历史上9%的时分）。高股价能否保管也激发温和，一朝好意思股出现紧要回调，亚洲阛阓很难避免。

“一个值得温和的问题是，好意思债收益率的上升是否会对估值偏高的好意思股酿成冲击，尤其是成长股。咱们对标普500的预测自岁首以来一直较为严慎，原因是高估值和好意思国利率的鹰派再订价。”韦勒称，与企业债券和国债比较，好意思股估值正接近近20年来的最高水平。从历史上看，当股票收益率落伍于债券收益率时，股市往往面对风险，这在2000年代初尤为昭彰。

尽管这些劝诫信号存在，华尔街仍出东谈主预感地对好意思股保捏乐不雅，面前共鸣预测清晰，标普500指数年内将达到6600点，以致有预测觉得将涉及7000点。

举例，高盛对冲基金估量足下Tony Pasquariello暗意，无论是十足估值如故相对估值，好意思股王人处于历史高位。“然则，基于面前宏不雅环境和公司基本面，咱们的模子清晰，标普500的来往价钱梗概合适公允价值。在我的阛阓教训中，过度温和估值可能对投资者酿成的伤害比匡助更多。‘充分估值’的阛阓与‘高估值’的阛阓之间存在区别，咱们的模子觉得面前好意思股属于前者，而非后者。”

尽管如斯，他也强调，估量标明，高十足估值时常伴跟着更大的回撤风险。高盛预计好意思股估值膨大空间有限，股价上升将更多依赖于盈利驱动。来往员和经济学家预计，2025年全年好意思股盈利将增长约12%。

苍劲的非农数据导致好意思股剧烈回调，上周五标普500下挫1.54%，收报5827点。有来往员觉得，跌破5880点的撑捏位是否会激发后续的技巧性抛售，还有待不雅察。下一个下行见识是2024年12月的低点5800点下方区域，其次是5772点的撑捏位。进一步抛售可能会将指数带到永久趋势线或200日均线隔邻，这两个水平梗概在5670点隔邻。不外，各界仍倾向于逢跌买入。

一季度亚洲股市将迎波动期

鉴于好意思股处于震撼模式、强好意思元对新兴阛阓酿成影响，加之行将上任的特朗普政府可能带来的关税不细目性，各界预计一季度亚洲阛阓可能堕入波动。

昔时一周，MSCI亚太（除日本）指数下降1.4%，主要受中国A股、港股和印度股市拖累（辞别下降 3%~4%），而韩国股市经验前期暴跌后反弹（+3%），中国台湾、澳大利亚和新加坡股市（+1%）领涨。科技硬件与半导体及医疗保健板块施展优于媒体文娱和公用奇迹板块。韩国股市眩惑了约7亿好意思元的戒指外资流入，而印度股市则出现9亿好意思元的资金流出。

跟着外部要素影响加大，机构觉得港股或比A股更容易受到扰动。近期港股波动昭彰加大，腾讯控股（00700.HK）、宁德期间（300750.SZ）因外部音尘冲击，1月7日股价一度辞别下降7%和3%。短期阛阓避险情谊可能仍存。

不外，机构也觉得，在计谋刺激的训导下，国内经济有望走出低谷、逐步回稳，带动上市企业的盈利复苏。

联博基金资深阛阓策略师黄森玮对记者暗意，现在阛阓共鸣预估，A股上市公司的盈利有望在2025年增长13.6%，在巨匠主要股市中仅次于好意思国。在企业盈利增长的带动下，A股有望迎来好的施展。同期，估值较低亦然驱能源。现在A股的市盈率惟有梗概12倍，而相似身为新兴阛阓的印度股市，其市盈率险些是A股的两倍，A股面前的估值在巨匠范围来看依然合理。

此外，机构亦密切温和徒然的复苏动能。2024年，“以旧换新”计谋带动了家电、汽车等徒然，黄森玮觉得，中国徒然占GDP比重低于无数发达阛阓及新兴阛阓，刺激徒然计谋有施展后劲，若相关计谋捏续出台则有望为经济增长托底，并增强股市投资信心。

激情都市第四色

瑞银也计议，关税冲击可能会推动中国政府在2025~2026年加码对住户徒然的支捏，以提振内需。

1月8日，国务院新闻办举行的例行新闻发布会上，已提到“两新”（大范围开导更新、徒然品以旧换新）计谋将加力扩围，并奉行手机等数码产物购新补贴，对个东谈主徒然者购买手机、平板、智妙腕表手环等三类数码产物（单件销售价钱不向上6000元），按产物销售价钱的15%给以补贴。本年超永久终点国债用于支捏“两新”的资金总范围将比昨年大幅增多，具体数额将在寰宇两会时向社会公布。

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周艾琳

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